人民币贬值或成定局？

　　中国外汇储备缩水了。从3.99降至3.73万亿美元，几乎是逐月递减。与之对应的人民币汇率则依然强势。放在热钱涌入、紧缩性宏观调控的数年前这是利好，经济新常态的现在则见仁见智。“外储缩水可能在近期加剧，人民币贬值或成定局。”6月25日，香港一位机构投资者说。他举例说，在离岸交易中，许多机构已经拒绝人民币结算。所有离岸结算指标都提前用光了。他不知道接下来会发生什么。

　　一位香港投行负责人告诉记者，长期看，人民币会贬值，但目前人民币结算指标尚未如此紧张。据国际货币基金组织(IMF)近期数据分析，一季度，新兴市场国家的外储总额减少2220亿美元，降至7.5万亿美元。其中，中国外储下降的幅度占新兴市场总体降幅的一半，达1130亿美元。

　　当然，并非都是坏消息。环球银行金融电信协会(SWIFT)6月25日发布报告显示，全球逾1000家银行已使用人民币作为与中国大陆及中国香港的支付货币，带动人民币支付使用量的增长。SWIFT亚太区支付主管Michael Moon称，全球很多银行，未来或会有兴趣加入到中国计划年底前推出的人民币跨境支付系统。5月份人民币作为全球支付货币的排名保持在第五位，市场占有率则升至2.18%，略高于4月份的2.07%。

　　数据不会撒谎。一季度国际收支口径外储减少795亿美元，央行口径减少1130亿美元，汇率估值变动因素335亿美元，抛售美元、外资流出等则涵盖在795亿美元中。央行与外管局口径的区别在于：外管局国际收支平衡表的外汇储备资产仅记录外储交易变动数据，央行外储数据包括汇率损益等非交易层的变量。

　　335亿美元很好理解，板子可以打在美元升值上。正如，摩根士丹利投资管理公司预计新兴市场外储下滑40%的原因是货币价值发生了变化。美元上扬令这些国家手中持有的欧元、日元以及其他储备货币出现贬值。795亿美元则令人深思。它是外储资产交易、价格变动的结果。且，如此状况已有时日或征兆。

　　外管局年报显示，剔除汇率、价格等非交易价值变动的影响，2014年，中国国际储备资产增加1178亿美元，同比少增73%。其中，外储资产净增加1188亿美元，同比少增73%。“2015年，预计我国国际收支仍将呈现"经常项目顺差、资本和金融项下跨境资金双向波动"的新常态。”外管局称。“人民币贬值势在必行。”国泰君安首席经济学家林采宜称。其逻辑在于，人民币升值的长期基础正发生改变。人民币形成汇率贬值是扭转出口外贸一路下行趋势的唯一利器。但两个不确定因素可能影响人民币汇率的贬值幅度和贬值节奏：一是中国央行的国内经济稳增长和人民币国际化之间的利害权衡;二是美联储加息进程的节奏和力度。她认为，央行需在人民币国际化汇率维稳与保增长的政策之间做出取舍。

　　现在，有着国际化目标诉求的人民币尚未贬值，但资本在流出—外储在减少。也许这正朝着决策层预期的方向走;也许并不尽然，汇率战硝烟弥漫的国际金融市场，正风险暗涌，步步惊心。