中国增速放缓 但不会硬着陆

　　中国今年3月出口同比跌15%，4月再跌6.4%，5月续跌2.5%；进口跌幅更大，3月跌12.7%，4月跌16.2%，5月跌幅增至17.6%。进出口贸易额最能反映经济状态：出口方面，美国从中国进口的需求虽微增，但欧洲和日本市场不振，使中国货品出口受挫；进口方面，连续三个月大跌，反映中国国内消费疲弱，成为经济一大隐忧。更重要的是，中国进出口双双受挫，显示经济正处于险境，下行压力巨大，增长可能进一步放缓。

　　眼前最大忧虑是，中国政府虽推出放宽信贷，和加大投资的双重刺激经济措施(三次降息、两次放宽银行储备规定、政府大幅拨款推动基建)，但可能仍救不了持续放缓的经济。目前经济专家已分两派：一派预测经济将反弹；另一派则较悲观，甚至认为中国经济已开始硬着陆。
　　.股市是不受控的领域。中国股市正陷入狂潮中，过去一年，股市“创造”了6.5兆美元财富，等于中国2014年10.4万亿(兆)GDP的63%。但是，这6.5兆“投资所得”，并没有从股市转入实际经济，因为有人抛售股票，就有人承接买入，因此股市炒卖所涉资金，并没有流出股市，无助实际经济。现在人人都想找“快钱”，很多人开户买股票，但经济却正在持续下滑。

　　信贷是另一个难以控制的关键领域。为了救经济，政府三次降息，两次放宽银行储备规限，还拨出大笔款项，逼使银行将钱借出去，让公司和地方政府可向银行借贷，进行投资和建设；但银行也考虑，借贷利润不高，甚至有倒债风险，因此拒绝将钱借出去，工厂也因出口不振不想借贷，地方政府本来负债已多(欠债超过4兆美元)，怕无力偿还，也不想再借。这种连锁反应，大大降低政府刺激经济措施的效果。

　　经济顾问公司“Fathom Consulting”设有一项“中国动量指标”，指标显示，今年5月中国的非制造业经理采购指数，跌至2008年12月以来的最低点；另外，指标所显示的未来一年中国经济成长，只有2.8%，与政府预计的2015全年成长7%，出现巨大差距，从成长只有2.8%看，中国经济实际上已开始在硬着陆。

　　长久以来，西方舆论普遍认为，任何国家经济都不可能长期维持高成长，中国也不可能例外。所以或明或暗地假设，中国经济必然从高成长走向低成长，终必走向硬着陆。但这个预测一直没有兑现，中国经济虽然不再有10%以上的高成长，但仍然维持西方国家罕有的7%成长。现在问题是：正处于险境中的中国经济，是否像“中国崩溃论”所预测的那样，走向硬着陆？

　　崩溃论者这次可能又希望落空，因为中国已形成的调控式经济模式，或足以阻止目前的经济放缓，将成长维持在6%以上。所谓“调控式的经济模式”，指中国政府在经济放缓时，必然采取货币和财政的刺激经济手段，借此将放缓的经济拉住，使之从收缩变为扩张。2009年，中国政府推出6600亿美元的刺激经济措施，成功止住金融海啸的冲击；2012年7月，习近平上台前，中国政府两次降息，当时也盛传中国经济会硬着陆，但最终没有成事实。改革开放后的30年，政府的投资本来就是高成长的最重要因素。这些都是北京对付经济放缓的可援引经验。

　　5月的进出口数字，6月8日公布后，令人对中国经济的信心跌至低点，但三天后，即6月11日，北京公布三项数据，显示持续放缓的经济可能正在回稳。这三项重要数据为：5月份固定资产投资(主要是房市)，同比增11.4%，增幅虽是2000年以来最小，但只比4月减少0.6%；5月的零售业销售同比增10.1%，比4月增0.1%；5月的工业生产同比增6.1%，也比4月增0.2%。

　　可能因为5月份的数据转稳，中国人民银行(央行)6月10日宣布新的经济预测，指今年上半年经济比预期衰弱，但下半年将略为反弹，全年成长预计为7%，全年出口预计增长2.5%，全年进口预计负增长4.2%，全年固定资产投资仍有12.6%的增幅。

　　另外，国家信息中心则预测，中国今年第二季成长将历史性地跌破7%，至6.8%，但下半年转趋回稳。北京官方的数字是否真实可信，是另一回事，但这些数字足以反映中国政府“保七”的决心，当局必然尽一切办法，将数字维持在7%上下。西方对中国经济硬着陆的期待，看来可能再次落空。

世界日报社论