日本与邻为壑，日元续贬或引发全球货币战争 (中国论坛)

作者: 海英, 发表于: 星期日, 六月 07, 2015, 20:38 (3460天前)

日本与邻为壑，日元续贬或引发全球货币战争

海英

　　日本安倍政府射出了最后一支箭，推动日元大幅贬值，此举虽能在短期之内刺激本国经济回暖，但长期必将遭到其他国家报复，甚至，包括美欧在内西方各国，也可能加入货币贬值的大战当中。上世纪30年代大萧条期间，欧美各国政府采取以邻为壑的政策，不仅未能将经济拉出泥沼，反而加剧萧条，最终为希特勒上台提供契机，如今历史的一幕再度重演，这一次又将以何种结局收场呢?

　　为将持续疲软的经济拉出泥沼，日本首相安倍晋三射出了他的最后一支箭，推动日元深度贬值。自5月27日以来，日元对人民币汇率首次跌破5这一整数关口后。6月2日，这一汇率进一步跌至4.9196人民币。创下1994年8月31日有这一数据以来的历史最低值。

　　日本这一举措虽然令中国消费者满心欢舞，但让东亚各国乃至西方国家恐惧难安。法国兴业银行策略师Albert Edwards本周发表研究报告指出，日本央行失控的量化宽松货币政策可能会让日元持续贬值，进而启动另一轮全球货币竞贬战争，如果日元把邻国货币拖下水，人民币也将被迫参加这场竞贬竞赛，这势必会加快点燃西方国家对通缩根深蒂固的恐惧。

　　Edwards深入分析认为，美国、欧洲距离通缩只有几步之遥，弱势日圆恐怕会将欧美推落通缩深渊，当前通缩压力早已随各国产品进口至美国，尤其是来自日本的商品;弱势日元会成为市场、经济波动的主轴，新一轮的货币动荡已正式启动。

　　简要解释就是，安倍政府深度贬值日元汇率，虽然可以有效增加日本产品在海外的市场份额、提振疲软的出口，但这种违背市场运行规的倾销方式，将直接加大其他国家的贸易赤字(消费者抢购日本产品，导致进口规模持续攀升，当进口规模大于出口的时候，产生贸易逆差和资本外流)，另外，日本产品的廉价倾销，也对他国市场同类产品形成冲击，进而压低他国商品价格，不仅导致物价下降，严重时将引发社会失业率上升，无论对他国企业还是政府本身均构成严重影响。

　　纵观历史，日本这种以邻为壑的货币政策，曾在西方反复上演，并且在上世纪30年代世界经济大萧条时代到达巅峰。1929大萧条开始后，美英经济陷入空前窘境，而当时法国货币低估则为本国经济带来实惠。与此同时，由于本币相对法郎的升值，美英两国可谓苦不堪言。

　　1930年6月，为抑制美元被动升值，美国罗斯福政府贬值美元，并且执行斯姆特—霍利关税法案。这标志着美元从此加入到货币贬值的大军当中。从1933年4月到1934年1月，美元贬值幅度累计接近60%。由于遭到美国产品长期倾销，德国在难以承压之下脱离金本位，马克大幅贬值，同时，在希特勒政府以军事战备为基础的重工业战略推动下，德国经济在随后逐渐复苏，希特勒纳粹政府从而赢得广大民意，从而走上了进一步扩军备战的道路。

　　可以说，无论贸易战还是货币战，均是各国政府为维持脆弱经济(取悦本国民众)所采取的短视政策，最终势必将对他国经济形成冲击，并且招致报复。5月25日，日本财政部公布数据显示，自安倍政府贬值日元刺激出口的政策实施以来，日本4月出口年率增长8%，好于预期增长6%，这成为日本经济自2014年进入衰退以来连续两个季度出口实现增长。其中，日本向美国的出口年率增长了21%，向中国出口的年率增长了2.4%。

　　但是，日本此举取得“佳绩”的背后，是以损害他国利益为代价，严重违背了市场游戏规则。以韩国为例，日元的下跌对韩国出口形成很大冲击，5月韩国出口暴跌近11%，引发市场极大忧虑。

　　“韩国经济一直依靠出口拉动，如果长期产生贸易逆差，将引发市场看空情绪，诱发国内资本大规模外流，这是韩国经济所承受不起的。从目前形势看，日元的贬值就如同18年前亚洲金融危机一样，可能诱发包括韩国在内其他国家争相贬值货币。”分析人士认为，倘若东亚各国货币竞贬，那么美国和欧盟也可能参与进来，美国经济虽然复苏，但国内就业形势依然比较严峻，很多就业人口属于临时性质，并且以降低实际工资为代价。欧盟目前仍然在对抗通缩，如果日本产品持续廉价倾销，将加重欧盟各国经济压力，届时，全球货币贬值大战不可避免。

　　素有“末日博士”之称的美国经济学家、纽约大学教授鲁比尼上月也撰文指出，受各国货币贬值影响，美元被动升值的速度比任何人预期还要快，对国内出口、通胀和经济增长的冲击比政策官员的统计模型还要严重，美国官员目前对汇率的担忧愈来愈明显。其实，美国早已通过打压美元指数、抑制持续升值的方式加入货币战争当中，很多美联储官员也开始隐晦地把美元归为影响出口、通胀与经济增长的因素之一。

　　“令人担忧的通缩已进口到美国，尤其来自日本。很可能我们将看到新一轮货币战争。”他补充说，当前日元的贬值会影响到全球各国经济体，日元接下来的走势、各国经济形势和政府动向，值得密切关注。

　　反观中国，严重下行的经济压力，让中国政府倍感窝火，如果东亚各国货币争相贬值，将为中国政府重新打开货币的闸门提供便利，加入到货币战的进程当中。毕竟，自2010年采取分类滴灌的趋紧货币政策以来，让地方政府和各个行业饱受“通缩”之苦，如果全球争相印钞放水(推动货币贬值)，中国很可能开启又一轮大规模基建刺激举措，来缓解目前经济困局。

　　但问题在于，倘若全球货币竞贬，出于货币保值的本能，国际资本将重新涌入大宗商品市场，诱发石油等能源价格上涨。那样一来，全球通胀的情形不可避免。届时，美联储将不得不采取加息政策，触发各国资产泡沫破灭。毕竟，通胀是美联储和欧洲央行极力避免的“天敌”，在维系泡沫与确保民意之间他们只能选择后者。更值得一提的是，无论1929年世界经济萧条、1980年代拉美债务危机、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融海啸，均是由于各国央行错误的货币政策所引发，这一次能够避免重蹈覆辙吗?拭目以待。