让人民币贬值是大错 人民币必须保持升值

作者斯蒂芬·罗奇

香港《南华早报》2月26日文章，原题：中国必须保持人民币升值。货币战争正席卷全球，中国首当其冲。过去几年，人民币大幅升值，同时中国出口下滑，通缩风险不断加大。基于此，许多人建议，中国最合乎常理的做法应该是，改变货币政策，让人民币贬值。但这将是一个严重的错误。

　　从表面上看，形势无疑不容乐观。在此背景下，许多人都预期中国货币政策将进行调整，从升值转为贬值。这一调整似乎令人心动，能够为经济增长和物价的下行压力提供暂时的慰藉。但这一措施有可能会适得其反，原因有三：

　　首先也是最重要的原因是，货币政策的转变将破坏中国在改革与再平衡道路上的进展。事实上，人民币升值符合中国从出口导向型经济增长向消费导向型发展转变的重要目标。人民币的稳步升值与这一目标相一致，不应该进行改变。它提高了中国消费者的购买力，减少了任何与货币相关的出口补贴。

　　第二，转而执行货币贬值政策将会点燃中国主要贸易伙伴国的反华情绪，尤其是美国。美国国会多年来一直希望对中国出口商家施加贸易制裁。美国众议院一个两党联盟提出了所谓的《汇率改革促进公平贸易法案》，该法案将货币贬值视为补贴，允许美国针对进口产品征收高额补偿关税。如果中国插手将货币贬值，美国支持反华贸易行动的政治力度无疑会加强。

　　最后，人民币贬值政策将激化全球货币战争。在这个前所未有的量化宽松时代，竞争性货币贬值已成为世界主要出口国的标准动作，先是美国，然后是日本，现在是欧洲。如果中国加入这场竞赛，其他国家也将冒险采取升级行动，全球金融市场将会遭遇新的严重不稳定因素。

　　正如中国在1997年至1998年亚洲金融危机期间抵御住人民币贬值的诱惑，在阻止地区传染中发挥关键作用。它今天同样必须坚持到底，这在杂乱无章的量化宽松背景下尤其重要。