世界会爆发货币战吗？中日俄玩“零和游戏”？

　　瑞士本月在货币战中打响了最新一枪。由于担心俄罗斯卢布以及其他货币的贬值会推高瑞士法郎汇率，瑞士央行采取了一项不寻常的行动，对存款实施-0.25%的负利率。

　　需要明确的是，这并非贷款利率，也不是对存款支付的利息，而是对存款收取的费用。现在把瑞士法郎存在银行账户里比放在自家床垫下还要多花0.25%的代价。

　　所有获得过诺贝尔奖的经济学家都说，不能把利率降至零以下。这种说法就到此为止吧。瑞士央行的这一举措不仅对那些把钱存在瑞士银行账户里的独裁者、黑帮和间谍来说是个坏消息。这一举措再次提醒人们，说到货币政策，我们正在经历历史性事件。

　　不久前人们还在学着习惯零利率政策(ZIRP)。而现在又来了个负利率政策(NIRP)。此外，许多国家还在尝试采取量化宽松和各种其他“非常规”政策，以支持经济。

　　2011年以来瑞士一直在抗击货币战，当时欧洲爆发的信贷危机引发资金流入瑞士法郎，使得该国央行不得不让瑞士法郎事实上钉住欧元。简言之，这一事件表明在一个货币竞相贬值的世界中，任何一国要想保持本国货币坚挺都将举步维艰。

　　今年俄罗斯卢布大幅贬值（兑美元已经下跌了大约50%），这是外汇市场近期发生的最具戏剧性的一幕。但这并不是最重要的。

　　来看一下日圆。国际清算银行(Bank of International Settlements)的数据显示，过去两年日圆贸易加权汇率已经下跌了大约25%。今年夏天以来日圆兑美元走软了20%左右。我最近发现，日圆目前非常便宜，在东京买一部新iPhone然后再邮递到美国，都比在美国买还便宜。这并非偶然。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)正试图印制尽可能多的日圆来刺激国内经济增长。

两年前他推出了“安倍经济学”(Abenomics)──这实际上就是量化宽松政策，并于今年秋天扩大了量化宽松政策的规模。本月安倍晋三以压倒性优势赢得连任，这意味着明年日本的量化宽松政策规模只会扩大，不会缩小。

　　日圆走软总体而言对日本就业和工业行业有利，因为这使得海外进口的产品在日本显得昂贵，同时使日本出口产品在海外显得低廉。这是一个零和游戏。日圆兑其他货币走软相当于其他货币兑日圆走强。在日圆最新这轮贬值前，欧元区已经处境艰难。此外，中国也出现一些增长放缓迹象。

　　中国增长的放缓并不令人意外。人民币汇率处在低位是中国工业革命的基石。但过去四年，人民币贸易加权汇率已上升了约20%，这在一定程度上归因于日圆的大幅贬值。基本上可以认为中国和日本这两个亚洲最大经济体正展开一场货币战。这将带来怎样的影响呢？