维持人民币汇率的宏观稳定，至关紧要！

作者: 岩华

中国金融战略的最佳策略，是保持人民币汇率的宏观稳定，及维护“稳中有升”的长远态势。这样，才能维护中国宏观经济的长期稳定，持续吸引大量外资长期投资中国，保持中国经济长足增长。目前，人民币过快升值或贬值，都会对中国经济造成无可挽回的重大损失，甚至危及中国金融稳定，及长远经济利益。

为了提振短期出口增长，压低人民币汇率，不仅破坏人民币的稳定性，对外资投资中国造成不良影响，而汇率波动过度，也对中国出口产业没有帮助。如果国际资本意识到押注“人民币单边走高”的投资策略已经无效，不难想象，倾向于“长期投资中国”的资金流动，将突然逆转，出现大量资金将流出或外逃现象，对中国金融市场流动性造成灾难影响。

中国压低人民币将引发新问题

华尔街日报，作者：Michael J. Casey

　　中国压低人民币以推进人民币汇率市场化的行动令人兴奋，但值得注意的是，1月1日以来，尽管在周三触及五个月低点，但人民币兑美元不过才下跌了1.2%。相比之下，土耳其里拉下跌了2.8%，俄罗斯卢布下跌了8.6%，智利比索下跌了6.3%。智利出口的铜有很多销往了中国。

　　可见，人民币的这轮跌势算不上剧烈。事实上，这显示出政府将以多么缓步的方式推进人民币汇率市场化。而中国能否继续在不引发严重金融震荡的情况下推进汇率市场化进程仍是个未知数。

　　就像《华尔街日报》(The Wall Street Journal)最初在周三所报道的那样，中国央行对市场进行了刻意的干预。但尽管如此，据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析，人民币仍是过去一年中表现最好的新兴市场货币。其分析显示，经贸易和通货膨胀因素调整后，人民币在截至1月31日的12个月上涨了8.3%。如果将时间范围扩大到两年半，人民币的贸易加权实际汇率上涨了20%。贸易加权实际汇率衡量的是一种货币兑一篮子贸易伙伴国货币的价值，这一篮子货币根据贸易关系的紧密程度被赋予不同的权重。此外，贸易加权实际汇率还考虑到了通货膨胀的影响，因为通胀会使本国的出口商品更加昂贵。

　　最根本的问题是，全球经济已经放缓，而中国主要新兴市场竞争对手的货币纷纷贬值，在这种情况下，中国的制造商在海外市场上不得不以高得多的价格出售商品。这不符合以出口为支柱的中国经济的最大利益。虽然中国正试图将经济增长模式从出口驱动型转变为消费驱动型，但中国承担不起在这一过程中给出口业带来过重打击的代价，唯恐这会增加企业破产和失业的风险。

　　问题在于，对贸易方面利益的考虑并非人民币汇率这轮跌势的主要驱动因素。中国央行针对的是由投机者主导的资本流入。虽然中国央行抑制人民币升值势头的行动显然是在为放宽人民币兑美元每日交易波动区间做准备，但实际上也含蓄地承认了，虽然中国政府制定有相关限制举措，但海外资金仍在流入。这些流入的资金推动中国影子银行业快速成长，进而促使中国许多城市房价维持高企，泡沫风险无法得到化解。

　　中国央行此前的政策一直是鼓励人民币升值，这让国内出口商承受压力并使政府对于房价过高感到担忧。自中国2010年6月进一步推进汇率改革以来，中国央行逐步提高人民币中间价水平，促成了人民币缓慢升值的走势。不管这么做是为了平息美国方面的指责，还是为了降低经济对出口的依赖，结果就是使有关人民币将持续不断走高的预期变得根深蒂固。

　　人民币由此成为投机者们的最爱。因为押注人民币走高能带来丰厚回报，而且人民币的上涨总是非常稳健有序。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)全球新兴市场经济学家埃兹(Alberto Ades)表示，这是一种单向交易策略，没有波动风险。

　　因此，虽然市场对于人民币当前这轮下跌的反应体现了中国决策者们对于人民币币值仍具有影响力，但并不意味着这一行动能取得预想的结果。投机者们对该行动的解读与中国政府的初衷并不相符。

　　当人民币交易区间被放宽，同时人民币被允许更自由地浮动时，会发生怎样的情况？如果投资者目前认为押注人民币单边走高的策略已无效，不难想象资金流动将突然逆转，大量资金将流出，从而对金融市场流动性造成程度大于中国央行料想水平的打击。中国央行应该留意这一风险。

　　人民币距离成为一种完全自由浮动、完全国际化和完全可兑换的货币还有较长一段路要走。不过，在此之前，中国决策者尝试增加金融开放性而与市场展开的互动，可能会对中国以及全球其他国家的经济产生深远影响。

维持人民币汇率的宏观稳定，每年增幅不超过5%－10%，是最佳策略！

人民币汇率与房价不在天堂就必在地狱

送交者: 飞云

2010年以来，飞云清楚地一再说明：美国经济将复苏，中国经济将经历泡沫的破裂。美元收缩，中国房价汇率将出现双崩。时间点先声称 2014± 2，2012年修正为 2013±1年， 原话说：最晚在2014年冬，双崩将很可能发生。现在距离年底还早，时间点不做修正。关于汇率的预计：2011年2月，飞云在《房价将很可能随着汇率一起崩塌》一文中称：升值最多到1：6. 稳定一段时间后就要转变为贬值。

从目前的情况看，上述提到的一切，迄今仍在飞云多年前的预计之中运行。最后结果，已经越来越明朗。汇率的历史最高点很可能定格为 1：6.04. 未来的贬值恐难以避免。

有一个问题，就是最近数十年来日元汇率为什么可以经常的跳上跌下，而日本没有出现崩溃式灾难和政治动乱？美元指数自己可以下达70，上至100多为什么美国也没有出现大动荡？

因为美国和日本是发达而自由的经济体，产业结构基本合理，科技创新受到鼓励和保护，金融冒险在经济活动中扮演的角色和比重，相对于中国来说，不大。同时美国日本法制体系完善，执法严密，漏洞容易即使补上。投资者对美国日本等国家相对健康的经济来说抱有终极信心。在这种情况下，汇率，利率和客观经济发展相称。

反观中国，房地产绑架了中国经济。地方政府靠房地产生存，房价掉地方政府就难以为继。几乎所有产业、个人都泡在了房地产泡沫中狂欢。 房地产已经完完全全地成为了“金融赌博业”；赌博性质的房价不可能有长期稳定的状态，因为稳定的房价不仅没有赌博性涨价收益，同时还有折旧的损失。既然如此，房价就只能涨，涨了，大家皆大欢喜。房地产既然是赌博业，房价就只能往天上走，否则就得下地狱。而且，上天堂的速度是缓慢的（十几年），下地狱的速度是快速的（十几个月）。

故在经济变成赌博以后，汇率也必然变成赌博。美元疲软的时候，恰巧中国赌博正酣，国际热钱必然涌入。国际热钱涌入必对长期欠账低估的人民币升值起到推波助澜的作用。而且惯性作用，人民币升值必然会升过头。 现在就是这么一个状况。当中国国内赌博盛宴达到顶峰的时候，热钱就开始左顾右盼了。那边美国经济已经进入复苏佳境，美元收缩已经坐实。哪里有利去哪里，是资本的本性，谁也拦不住。于是人民币出走将从两三年前的涓涓溪流逐渐演变为滔滔洪水奔向美国。当然资本奔向美国前，必需先换为美元；

抛房换美元一旦形成潮流，——必然结果就是房价崩、汇率崩（这就是飞云三年前定义的“双崩”逻辑）。汇率能不能不崩呢？不能！因为汇率不崩，热钱顺利高位出走，羊群效应导致外储很快枯竭。外汇枯竭对于经济不健康的国家来说是一个超级噩梦，外汇枯竭后汇率崩得更不可收拾，那时$1：￥1000都换不到美元。因此未来汇率的“有序”台阶式下降当为最有可能的选择。

有经济大腕说，房价崩溃后，房产资本会去股市，故股市会有行情。飞云并不这样认为。在双崩发生中或以后，资本不会去股市。不仅资本不去股市，股市也会出现抛盘从而崩溃，最后形成事实上的“三”崩 （山崩）。 只不过因为股市早就成了烂泥，崩不崩对大局都不那么重要了。

综上所述：在病态赌博经济状态下，中国赌场第一赌具房地产必出现二进制式雪崩。2011年之后买房的将永远在寒风中为2011年以后卖房的站岗，终其一生。现在还贪婪企图赚取最后一个铜板的人，将成为沙滩上的咸鱼干。

风起云起，雷声已隆隆，现在手中持有美元的，将是笑在最后的人。