中国经济放缓：打击亚洲新兴市场

KEITH BRADSHER 2014年02月13日NYT

嘉吉正在印尼泗水加速建设一个可可豆加工厂，当地的需求非常高。印度尼西亚泗水——这些天，随着中国对原材料的需求开始降温，泗水等印尼大港的码头变得比以前安静了。

不过，开车向内陆行驶一个小时，你就会看到农业巨头嘉吉公司(Cargill)正在加速建设一个可可豆加工厂，一家大型方便面厂也正在开足马力，以便满足规模庞大且日益壮大的印尼中产阶级对方便食品的需求。这家方便面厂属于Suprama有限公司，该厂总经理特均·苏勒斯图(Tjun Sulestio)说，“我们现在很难跟上需求的增长。”

印尼泗水港的场景。尽管泗水和印尼其他一些地区的出口不断缩减，但强劲的内需支撑着经济。在全球各地的很多新兴市场当中，都可以看到这种隐约的汇率危机迹象与国内市场强烈需求形成的鲜明对比。由于投资者担心中国经济增长放缓和美联储(United States Federal Reserve)减少资金注入的举措会使全球各地的众多发展中国家陷入困境，最近几个月，布宜诺斯艾利斯、雅加达、马尼拉和伊斯坦布尔等地的股市和币值都有下滑。

就像努力钻过低矮横杆以图重新站直的林波舞者一样，新兴市场必须渡过商品出口低迷、资本外流的难关，以便恢复平衡，让国内市场对汽车、电子产品、方便面等产品的强劲需求再次推动经济发展。问题在于，国内的顾客和企业会不会继续消费，国际问题又会不会以它们无法控制的方式影响国内经济。

“我们不希望横杆降得太低，”印尼欧洲商会(European Business Chamber of Commerce)主席雅各布·F·索伦森(Jakob F. Sorensen)说。“降得越低，情况就越艰难。”

我们有理由保持乐观态度。很多新兴经济体的股市都在过去一周出现了回弹。国际问题还没有导致银行挤兑和国际投资者大规模撤退，这些情况曾导致极其严重的危机，比如1997至1998年的亚洲金融危机。

新兴市场的中央银行已经在想尽办法积累应急美元资金和其他外汇。除去中国这个显著例外，新兴市场的银行监管机构已经对借贷实施了更加严格的监管，严控影子银行的操作。虽然新兴市场可能受到国外问题的影响，但在其中的很多国家，国内消费达到了此前少有的强劲程度。许多公司甚至很难找到足够的工人。

去年5月，时任美联储主席的本·S·伯南克(Ben S. Bernanke)表示，美联储将开始减少促使长期利率保持历史最低水平的举措，之后，也就是从夏天到秋初，印度和印度尼西亚的币值和股市出现大幅下滑。伯克南的警告促使海外投资者将资金转入美国。

此后，印度和印尼已经大幅削减了经常账户的赤字，这是衡量贸易及融资状况的一个宽泛标准。去年夏天，两国任由本币大幅贬值，致使进口商品价格抬高，出口产品更具竞争力。因此，两国金融市场对更多外国投资的需求有所减小，不过，如果海外投资者撤回已经投入的资金，它们仍可能受到损害。

“美联储减少刺激措施的举措和中国增长的降温肯定会带来影响，”孟买艾克塞斯银行(Axis Ban)首席经济学家绍加塔·巴塔查里亚(Saugata Bhattacharya)说，“但与九个月前相比，印度如今肯定有了更为充分的准备，可以应对外来的冲击。”

政治动荡是土耳其和阿根廷等国市场下跌的原因之一。这个因素也对亚洲产生了影响，最明显的是在泰国。数周以来，曼谷一直挤满了抗议者。

然而，迄今为止，泰国旅游业似乎挺过了这些困难，表现出色得令人惊讶。旅游公司亚洲胜地(Destination Asia)的总经理蓬提普·希兰耶基(Pornthip Hiranyakij )说，“尽管大家都说中国和印度的经济有问题，我们依然看到了这两个国家游客人数的增长。”

目前的关键问题是，中国的增长还会放慢多少。中国需求的大幅缩减不仅会影响新兴市场对中国的直接出口，还会导致新兴市场的煤、铜、棕榈油等大宗商品的全球价格进一步下跌。这些商品的价格本来就已经在不断下滑。

上周，瑞穗银行(Mizuho Securities)驻香港办公室的经济学家沈建光指出，中国的所谓影子银行业是中国经济增长今年面临的最大潜在威胁。

到目前为止，中国设法把影子银行业的崩溃限制在少数几个城市之内。但在出现崩溃的地方，问题都很严重。例子之一是位于中国西北的神木，去年夏天，那里的汽车经销商都倒闭了，只有一家幸免，另外几十家企业也已关门大吉。

根据全球性银行汇丰银行(HSBC)的计算，目前，中国经济的增长对全球年需求的贡献是美国经济增长的两倍，同时也远高于欧盟虚弱的经济。“中国必须保持高速增长，如其不然，美国和欧盟的增长就必须实现实质性的上扬，这样才能弥补差额，”汇丰银行亚洲经济研究联合主管弗雷德里克·诺伊曼(Frederic Neumann)说。

对南亚和东南亚的发展中国家而言，避免受商品出口疲软影响的办法之一是取代中国的煤、铝和其他矿物生产商，这些中国厂商的成本已经越来越高。这个方法已经部分变成了现实，因为中国周三宣布，1月份进口出现了大幅增长。

新兴市场的另一个策略是开始取代中国，成为服装、鞋和电子产品等出口货物的首选生产地。过去十年，中国蓝领工人的工资增加了至少五倍，促使包括制衣和制鞋在内的一些行业开始向东南亚转移。

然而，在电子消费品行业，中国在全球市场的份额依然在增加。这一点可能会发生变化，变化的速度却不足以在今年帮到新兴市场。

印尼贸易部副部长巴尤·克里希那穆提(Bayu Krisnamurthi)在雅加达接受采访时说，台湾富士康科技集团(Foxconn Technology Group)正准备在印尼兴建一座大型工厂。富士康是苹果(Apple)设备及其他一些电子消费品的主要制造商。“其他品牌也会随之而来，”他说。

周五，富士康在一封回复采访问题的邮件中称，“我们目前正在同当地的潜在合作伙伴及政府官员进行讨论，这一过程有望在2014年结束。”印尼曾经是一个象征，体现着依赖大宗商品的国家在困难时期可能出现的一切问题。亚洲金融危机期间，银行倒闭和民众骚乱迫使该国发生了政权更迭。

不过，至少是从目前来看，印尼第二大城市泗水依然有劳斯莱斯(Rolls-Royce)在大街上行驶，依然有在建的公寓大楼。每当全球经济问题带来威胁时，“印尼总是有人呼喊世界末日就要来了，”嘉吉印尼分公司主管让-路易斯·吉尤(Jean-Louis Guillou)说。“迄今为止，我还没看到相关证据。”