华尔街日报：美国如何在全球再平衡中成为赢家?

作者：Michael

美国人再也不应该被称为全球“最后的消费者”了。

去年11月美国贸易逆差降至四年以来最低水平，降幅惊人，这反映了美国出口行业的持续改善，以及该国对外国商品和服务依赖度的大幅下滑。这两个方面都会改善美国经济的持续性和就业增长前景。但是对于世界上许多其他国家来说，这是一个令人沮丧的转变。

美国经济目前正处在过去六年以来最好的境况中，从采购经理人调查到建设支出增加都可以看得出，且其经济表现好于其他大多数发达国家。过去美国经济的优异表现伴随的是美国进口支出增加以及贸易逆差的扩大，而现在的情况则截然相反。不仅贸易逆差占国内生产总值(GDP)的比重在下降，实际规模也在下降。这与以前的趋势截然不同。

G+ Economics的首席经济学家Lena Komileva称，美国经济正在增长，但是这种增长并没有被输出到海外。这意味着中国、台湾等出口导向型亚洲经济体，以及加拿大与墨西哥等美国的大型地区性贸易伙伴还没有出现往常那样的回升。传统上来说，当美国这一全球最大经济体的需求复苏时，这些经济体也会随之回升。

遗憾的是，这种情况无可避免，因为这一趋势反映出美国正从不够稳定的经济失衡情况中进行调整。失衡的情况在2008-2009年金融危机之前曾长期存在，当时挥金如土的美国从中国和日本等国家买产品、借债，而后者则面临截然相反的问题：国内支出受到抑制，导致产品和存款大量积压。

美国贸易逆差占GDP比重在2006年年底时达到6%，目前的水平则约为2.5%。经常项目赤字也出现了同样的下滑。而另一方面，中国的经常项目盈余占GDP的比重则从2007年的10.1%下降至2.3%左右。金融危机成为启动调整经济不平衡过程的转折点。

标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)的首席全球经济学家希尔德(Paul Sheard)表示，正如经济学家们当时所说的，外部失衡情况的规模是不可持续的。解决这个问题有两个途径：有序和无序的方式。事实证明采用了无序的方式。

经济的再平衡体现在以下这些方面：美国在国内生产更多的汽车，在国内生产更多的能源——在页岩油气革命的助推下，信用卡消费减少。但与此同时，其他国家的制造商们则因此遭受损失。由于无法从美国消费市场获得支持，且中国不断上升的国内需求最初集中在大宗商品上，这些制造商的工厂闲置，使得新兴市场经济体承受产能过剩的压力。这种情况使全球价格的上涨势头减弱。

对于外国出口商来说，美元走强是一个解决途径，因为这会增强这些出口商的竞争力。但是在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)暗示有意上调短期利率之前，不太可能出现对美元的巨大需求，因此也不太可能推高汇率。这些外国出口商也不能指望本国政府替他们向华盛顿进行游说。对于许多新兴市场国家的政府来说，维持现状是两害相权取其轻的做法：与美元相对疲弱带来的竞争相比，他们更加担心美国货币政策收紧可能令资金流出本国。

与此同时，欧洲央行(European Central Bank)坚持不采取美国式的定量宽松来抗击通货紧缩，所以即便在美国经济明显好于欧元区的情况下，欧元兑美元仍较一年前上涨4%。此外，当外界预计中国政府在开放金融系统、抑制债务泡沫的同时将允许利率上升的时候，美联储在更长时间内维持低利率水平的承诺也令人民币接近纪录高点。

所有这些情况都使得美国处在一个相对有利的位置。

理想状态下，其他经济体也将和美国一起迎来经济复苏，并提振全球需求，令所有国家均受益。但中期内，具体环境与势在必行的政策将制约美国以外国家的增长。综上所述，在宽松货币政策、低通胀以及美元持稳的情况下，美国的国内经济复苏得到加快。与全球其他地区相比，美国的情况自然对投资者构成了吸引。