金价“高不可攀”，中国珠宝行业面临寒冬

周大福却半年在内地关店190家

　　“高不可攀”的金价，却无法让“周大福们”受益。
　　近日，周大福珠宝集团（以下简称周大福，HK01929）发布2025财年一季度未经审核的主要经营数据，集团于期间内零售值同比减少20%。7月24日盘中，周大福股价一度下跌7.7%至每股7.3港元，创2020年9月以来的新低；截至当日收盘，股价为7.39港元/股，市值为738亿港元。7月25日午盘，周大福报7.36港元/股。
　　
　　2025财年首季，周大福在内地市场新开85家珠宝门店，但关闭176家，净减少91家。截至2024年6月底，周大福在全球拥有7429家珠宝门店，其中内地7284家、港澳87家、其他市场58家。而上一季度（今年1月~3月），周大福于内地市场门店净减少89家门店。这意味着仅半年，周大福在内地的珠宝门店已减少180家。

　　媒体报道显示，黄金珠宝行业的领军者周大福珠宝一度在内地市场“跑马圈地”，通过与下沉市场的经销商合作开店迅速扩张，在黄金首饰消费热潮中狠赚了一笔。但随着消费者心态的变化，加速开店非但不灵了，而且大量的门店如果经营不善，可能会是巨大的负担。
　　事实上，周大福珠宝管理层在2023/24财年初期就意识到了这点，明确表示将放缓在内地市场的开店速度，财年净新增门店数量从此前一千多家减少至600-800家，把重点放在品牌门店升级改造和提高运营效益上。
　　但市场情况比预期的更为严峻。2023/24财年末期（截至2024年3月31日），周大福珠宝在内地净新增零售点的数量只有143家，较财年初期的目标大幅减少。
　　
　　对此，周大福珠宝向界面新闻表示，“门店规模并非唯一的增长考虑因素。我们必须保持警惕和灵活应变，有效调配资源和管理零售点网络，应对瞬息万变的营商环境和外部因素。”
　　周大福珠宝亦表示，“未来，我们可能会关闭一些小型或低效门店，以大型或优质门店取代，提升资本效益。”
　　周大福珠宝的困境在于改革既要确保增长，又要为股东带去回报。而在过去一年，周大福珠宝已经陷入增收不增利的尴尬局面。
　　在2023/24财年末期，周大福珠宝实现营业总额同比增长14.8%，主要经营溢利同比增长28.9%。报告期内，该公司股东应占溢利约为64.99亿港元，较2023财年增长20.7%，但仅恢复至2022财年同指标的96.8%，远低于此前市场预估的77.1亿港元。

　　据界面新闻，2024年以来，周大福珠宝股价已经累计下跌36%。从2023年初至今，周大福珠宝股价则大跌近50%，市值预计蒸发了约800亿港元。日前发布2024/25财年第一财季报告后，瑞银、花旗、美银证券等多家券商下调对周大福珠宝财年内的目标价。
　　另据每日经济新闻，今年的黄金珠宝市场，较大面积关店的并非周大福一家。媒体注意到，7月19日，六福集团发布公告，2025财年第一季度集团整体零售值同比下跌18%，整体零售收入同比下跌23%；其于内地市场的六福珠宝门店净减少108家。而在上一季度，该市场珠宝门店数量为新增3家。
　　
　　今年，有关“黄金价格”的话题频频引发大众关注。7月17日，美国纽约(专题)商品交易所黄金期货价格亚洲交易时段早盘一度上涨至每盎司2487.4美元，创历史新高。Wind数据显示，伦敦现货黄金价格今年以来的累计涨幅约16%。在国内零售市场，足金品牌首饰价格一度突破750元/克，较上年同期上涨约160元/克。

　　7月24日，媒体以消费者身份采访周大福、周生生、六福珠宝等品牌，其足金饰品每克售价分别为728元、730元、728元。“现在比较便宜，前几天我们每克卖到了750多元。”某地六福珠宝的店员告诉记者。
　　“高不可攀”的金价，已明显缺乏愿意为之买单的消费者。从行业龙头的业绩来看，若按产品划分，2025财年一季度周大福在内地市场的两大主营业务板块同店销售均有下滑：黄金首饰及产品同比下降27.9%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同比下降31.7%。“黄金首饰及产品”板块给周大福零售值占比达到76.9%。
　　
　　“金价连续走高确实对消费者的购买意愿产生了一定影响。在金价较高的情况下，消费者可能会更加谨慎地进行购买决策，尤其是对于非必需品如黄金首饰等。”珠宝行业资深专家朱光宇在接受每日经济新闻记者微信采访时表示，作为传统贵金属，黄金在消费者心中仍然具有一定的保值和避险功能，所以依旧具备吸引力。
　　不过，并非所有黄金饰品都不好卖。周大福称，黄金饰品中定价产品的销售占比从上年同期的5.7%上升至15.8%，支持集团季内毛利率持续提升。对此，国盛证券分析认为，周大福固定价格的黄金产品销售表现优异，在一定程度上弥补了该集团克重产品的疲软表现。