战时拉动，俄罗斯经济高增长

作者：亚历山德拉·普罗科彭科，独立分析师，曾就职于俄罗斯央行。本文俄语原文刊于12月7日卡内基国际和平基金会网站

2023年俄罗斯经济将以创纪录的发展速度给所有人留下深刻的印象：国内生产总值增速高于世界平均水平，工业和工资增长为两位数，失业率处于历史最低水平。大多数国家似乎只能羡慕这些指标。但问题是，这些数字不能代表经济健康，而是俄罗斯经济过热的体征——克里姆林宫在消耗战中的赌注过高导致的经济过热。

弗拉基米尔·普京的“不可能的三角”是：为战事提供足够资金；让民众安居乐业；确保宏观经济平稳。是的，俄罗斯经济表现出了对制裁的抵抗力，但今天的所有成功都是通过透支未来实现的。

军事问题

这场军事冲突不仅对普京政权来说是一种重要存在——现在连经济秩序也围绕它形成。2024年国家的优先事项是继续对乌克兰采取军事行动，并相应地在军队、安全部队和所谓的新领土上大把花钱。

这场冲突将花费6%的GDP，再加上安全部门的支出，花费超过GDP的8%。如今，俄罗斯在国防上的支出远超过了美国在伊拉克战争期间的支出比（当年占GDP的3.8%）。自苏联时代以来，军事支出首次超过社会支出（社会支出不到GDP的5%）。在新领土上（不包括克里米亚）已经投资了1.7万亿卢布（合180亿美元），2024年预计将再向这些地区投资近5万亿卢布。

从形式上讲，由于这些支出，俄罗斯经济将比世界经济增长得更快。今年GDP增长可能超过3%，这一数字会在俄罗斯的各类宣传和普京总统竞选演说中被广泛提及。然而，他们未必会提及增长的三分之一以上源于战争。

与战事高度相关的军事工业生产正在以两位数的速度增长。服务于前线的各类民用品生产——从靴子到药品——增速略慢一点。这场冲突改变了俄罗斯工业的结构，军事方向开始取代民用方向。

产能利率为80.9%，企业实行三班倒。这意味着经济没有潜力来增加供应。因此，需求的任何增加都会导致价格的上涨。

随着国防和安全支出的增加，国家正在削减基础设施和国民经济的支出。军事部门不仅消耗了平民的财政资源，而且也消耗了劳动力。异常低的失业率正在拖累俄罗斯经济，因为人手短缺。

失业率为2.9%，表明经济中就业率最高。动员、军事合同和军工企业产量的增长使85万劳动力进入了非社会生产部门。经历了2022年的两次移民浪潮，情况变得更糟。虽然有成千上万的俄罗斯人后来回国了，但仍然有50万人真正离开了。在一般企业中，技术工种和普通蓝领都严重短缺。战事也推高了工资，让市场过热。

企业以不同方式解决人手短缺问题。许多企业实行三班倒；雇用妇女进入传统的男性岗位，如车工、机床操作员和司机；在某些地方，青少年也被雇佣，这实际上是一个24小时不停的生产过程。

可以毫不夸张地说，俄罗斯经济已经沉迷于军事领域。这意味着战事的结束将导致一个强大的结构性冲击。工业结构从战时状态返回平时轨道需要相当长的时间。

民生领域

军事开支不仅使经济升温，还使人民的钱袋鼓了起来。由于劳动力短缺，企业不得不向剩下的人支付高薪，或者从其他部门吸引他们过来。新西伯利亚、萨马拉、斯维尔德洛夫斯克、下诺夫哥罗德和图拉等国防工业企业集中的地区的工资增长速度高于全国平均水平。

与战事有关的钱款大大减少了贫穷人数。生活在贫困线以下的俄罗斯人比例自1992年以来首次下降到9.8%。在低收入群体中，收入增长最快的地区是车臣、布里亚特、阿尔泰边疆区、阿尔泰共和国和达吉斯坦，这些地区的男性参战人数最多。2024年，这一势头很可能会持续下去——政府将不得不向死伤者家属支付2-3万亿卢布。

2023年，俄罗斯形成了新的中产阶级群体。虽然它的核心是受过教育的专家和商人，金融部门的员工和IT行业的代表，但现在军方和安全部门的人加入进来。

事实上，在俄罗斯中产阶级的结构中，有一部分创造性的企业家和创意产业的代表，部分地离开或失去了收入，他们的地位被国家强力部门人员所取代。高额支付将使政府陷入一个陷阱：即使财政收入状况恶化，也必须保持高额支付，否则强力部门——尤其是那些有战争经验和提供武器供应的社会群体——可能会对政权稳定造成不良后果。

工资和公共支出的增长通过消费使经济过热。普京在军事冲突开始后对政府的第一批指示之一是确保“大众消费品”的供应。因此，平行进口迅速合法化。

然而，这种机制可以预见地阻碍了国内生产的发展——如果进口成品更便宜，为什么要发展自己的生产？现在，联邦安全会议正在考虑如何禁止平行进口，而不会大幅拉高价格或造成商品短缺。毕竟，任何短缺都会激活对苏联式排队和“该死的90年代”的记忆。那么，“普京的俄罗斯只会变得更强”的说法将无法通过现实的检验。

宏观经济稳定性

如果俄罗斯经济在宏观层面保持稳定，那么继续为战争提供资金并维持目前的公共支出水平将更容易。但通过国防开支和对民众、企业贷款的补贴来刺激国内需求（截至2023年11月1日，补贴贷款总额已达到GDP的7%），这对普京一直引以为豪的宏观经济稳定来说，是一枚定时炸弹。

一方面，国际制裁将俄罗斯与外部冲击隔绝开来（除了油价波动）。另一方面，俄罗斯比战前更加依赖于石油。2024年，政府计划获得石油和天然气收入11.5万亿卢布（占GDP的6.4%），占国库总收入的三分之一以上。

2024年的预算是基于俄罗斯石油价格约为每桶70美元的预测而制定的。要做到这一点的前提是：布伦特原油的年平均价格维持85美元以上，而且西方国家无法限制克里姆林宫的石油和天然气出口。与这种乐观预测的任何一点偏离，都会使俄罗斯的财政状况更加不稳定。

当地时间12月6日，俄罗斯总统普京抵达沙特首都利雅得，率领代表团对沙特进行访问，与沙特王储兼首相穆罕默德举行了会谈。图自IC

不利于宏观经济稳定的泡沫在抵押贷款领域膨胀。2023年前10个月，俄罗斯银行发放了6.3万亿卢布的抵押贷款，比2022年同期增长72%。优惠贷款是主力，占贷款总额的70%。

政府拒绝减少优惠抵押贷款，这是一个重要的支持措施，以支持有强大游说力量的开发商。但有两个问题。首先是优惠抵押贷款保留了预算的回归结构。本质上，是由纳税人，包括最贫穷的纳税人，来补贴中产阶级的抵押贷款。

第二个问题是，超过60%的贷款人将一半以上的收入用于偿还贷款。依赖军事支付的安全部队成员和其他“特别军事行动”参与者获得了优惠贷款。如果失去了这一收入来源，他们将很难偿还贷款，特别是在价格上涨的情况下。

军事冲突和由此产生的不平衡加剧了通货膨胀的螺旋式上升。通胀率已经超过7%，到今年年底可能超过央行7.5%的预期上限。这种动态迫使俄罗斯银行抬高利率（目前为15%），并将其长期保持在两位数的水平。到2024年，平均利率预计在12.5-14.5%之间，短期内不太可能降低。

像“АвтоВАЗ汽车”和“俄罗斯铁路”这样的大型工业公司要求当局为公司债务提供补贴，因为关键利率在上升，而“俄罗斯石油”的首席执行官伊戈尔·谢钦则更进一步，要求央行与主要出口商协调利率。

对克里姆林宫来说，高利率不仅意味着来自行业游说集团的抱怨源源不断，而且意味着形象问题。健康的经济不需要两位数的关键利率，它需要价格以可预测和温和的方式上涨。

宏观经济不稳定的另一个指标是汇率波动。卢布兑美元从50卢布到100卢布的快速抛掷已经成为战争和制裁形成的新常态。随着预算规则的废除，汇率完全由贸易流决定。因此，当出口收入达到上限，进口需求继续增长时，汇率突破了100卢布兑1美元的水平。

这对普京来说是个麻烦。首先，100以上的汇率将大幅提高进口替代和平行进口的成本，加速价格上涨。第二，让市民担心。当局无法消除卢布走弱的主要原因——进口支出。可以控制资本流动。此外，通过行政手段应对价格上涨：限制鸡肉、石油产品、谷物的出口量，并以高额罚款为威胁迫使零售商限制加价行为。

强制出售外汇收益会引发货币贬值情绪，加剧通胀预期。卢布的不良声誉促使企业和民众将储蓄转换为外汇，并将资本撤出该国。而非市场的价格限制方法只会使未来的价格上涨更加剧烈。

“不可能三角”

普京似乎相信，俄罗斯帝国和苏联崩溃的主要原因是财务管理不善。因此，俄罗斯经济由专业的技术官僚统治，总统听取他们的意见。

眼下，经济在短期内看起来是可持续的：人民币和黄金储备并不太让人担心外债问题。尽管国内贷款成本上升，财政空间缩小，但俄罗斯的债务与GDP比率从历史上很低的水平开始，因此有充足的时间。最后，当局可以转向国内资本市场手段——例如，通过将国有财产私有化，特别是部分军事工业私有化。

与此同时，战争有其自身逻辑，技术官僚无法克服。在一个开放的经济中，不可能同时实现资本自由流动、稳定的汇率和独立的货币政策。在最好的情况下，政府和监管机构可以在两个方面取得好的结果，但同时解决这三个问题是不可能的。

预算规则（特别是限制预算支出的规则）、资本流动自由以及中央银行的部分独立性等对宏观经济稳定至关重要的制度安排，目前都已经陷入了军事冲突的轨道。代价惨痛的“经济成功”和即将到来的选举为进一步破坏性的短期决策开辟了空间。经济过热不可避免地会导致经济衰退，如果给经济过热“降温”的机构功能失调或崩溃，经济衰退将尤其令人痛苦。