经济学家预测：新一轮危机的五个可能引爆点

华尔街日报

过去十年来，在全球央行陆续注资救市下，使金融市场充斥流动性，也助长了投资人追逐收益率的心态，美国房市虽曾经历去槓桿，但新兴国家与全球企业的发债额也暴增，美股在价位居高不下的疑虑中缔造史上最长牛市，如今随着主要央行推动利率正常化，新一轮危机的风险也正在酝酿中。

首先是利率跳升。多年来的超低利率促使经济回升，却也鼓励投资人承担风险。随着美国通膨预期升温，利率逐步上扬，很可能冲击股市与商品，进而使公债与民间公司债违约数攀升，引发新兴市场资本外逃与货币重贬，冲击经济成长。

其次为坏帐暴增。低利率促使追求收益的投资人拥抱高风险债券，带动企业大肆举债，当经济减缓时，投资人的亏损可能更甚于以往。目前BBB级（最低投资级）公司债占所有美国投资级公司债总额的近半数，低于最低B级公司所发行的债券也创纪录，代表若债市重挫，投资人将难以卖掉手中债券，面临惨亏。

第三是中国经济减弱。中国两大风险在于房市崩盘或地方债倒债，将严重损害银行资产负债表、重创投资并使资金外逃。中国经济转弱将拖累商品价格与许多新兴货币，引发大规模美元债券违约，冲击西方债权人。

第四为供应链中断。数十年来的全球化已使天然或人为灾害影响力遍及全球。例如2011年泰国洪灾拖累PC全球供应链，同年日本强震与海啸也引发汽车供应链断链。这类无法预测的天候因素或政治冲突足以导致大企业破产，引发经济衰退。

最后是义大利弃用欧元。若义大利退出欧元区，当地银行将面临挤兑危机，并冲击义国公债，进而拖累持有36%义国公债的外资。届时市场也会对西、葡公债与其他欧元区银行失去信心。