人民币升值，中国经济好转

　　对担心世界经济形势的人来说，长期以来，中国都是一个让他们夜不能寐的主要原因。中国的金融体系在堆积如山的债务重压下勉力运转，而近年来，增长疲软又促使中国的很多个人和企业把资金转移至国外。

　　中国目前依然面临着债台高筑和增长放缓的问题。但就连一些高唱反调的人也表示，中国已经找到了控制问题的办法，至少暂时是这样。

　　前景的好转部分体现在中国的货币上。最近几周，得益于对中国经济前景的信心增强及其政治上对稳定的强烈要求，人民币大幅升值。

　　周一，北京制定的人民币币值达到一年半以来的最高。尽管中国仍严格控制人民币的价值，但投资者的兴趣帮助了人民币走强。

　　其他迹象表明，在两年前的股市崩盘和人民币意外贬值震惊金融界，并让中国长期存在的问题突显出来后，中国目前步伐稳健。中国的经济数据表明，增长继续保持在即便没那么令人兴奋，也颇为平稳的速度上。股市也在回升中。

　　诚然，中国还没有解决自己的问题。但投资者和经济专家表示，中国为保持经济处于可控状态而采取的行动恢复了对中国管理经济的一些信心。政府周末也显示出了自己的信心，废除了两项政策，增加了投资者打赌人民币会贬值的代价，那是两年前资金开始外流后实行的举措。

　　“或许中国就是那只黑天鹅，我们的所有知识都不适用于中国，”清华大学经济学家朱宁说。去年，朱宁出版了一本书，批评政府管理日渐走高的银行债务的方式。

　　关于早前对中国债务的担忧，他补充说，“我现在也对当时深信不疑的东西有怀疑。”

　　作为政府控制经济的主要方式之一，人民币是中国经济健康的一个衡量标准，也是中国与美国和其他贸易伙伴关系紧张的源头之一。在经济繁荣时期，人民币主要是升值。最近几年，随着增长放缓，资金大量外逃，导致人民币承压。

　　人民币价值的跌宕起伏因应了对债务的担忧。

　　在近十年前的全球金融危机过后，中国靠一大波借贷驱动经济。尽管起了作用，但这一战略促使中国的债务——相对于其经济体量而言——达到了与美国和其他发达国家类似的水平。

　　中国为此只用了极短的时间，这在华尔街和其他地方敲响了警钟。就在5月，评级公司穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)还下调了中国债务的信用评级，称中国的消费热潮会伤害长期增长。2015年的人民币贬值和股市崩盘也降低了外界对北京的信心。

　　自那时以来，当局采取了大量措施。它们似乎控制住了短期问题，但几乎无益于解决长远问题。

　　北京严格限制汇至国外的资金金额，并打击被越来越多的中国领导人视为浪费的企业收购。政府诉诸各种策略，甚至在澳门的自动柜员机上安装人脸识别软件。澳门是中国统治下的赌博圣地，有自己更容易兑换的货币，并且素来以洗钱出名。

　　政府也一直保持国有银行等得到政府信任的资金来源的借贷。此举的力度足够保持增长，即便其他被认为可能会引发混乱的借贷形式遭到了官方的打击。随着不断上涨的房地产价格消除了投资者对中国房地产开发企业健康状况的担忧，股市也开始从两年前的崩盘中恢复。此外，有弹性的经济增长表明企业利润可能会增加。

　　为对冲基金和其他国际基金管理机构提供咨询的公司Autonomous Research的中国问题分析师朱夏莲(Charlene Chu)长期担心中国的债务累积正在变得无法维持。现在，她说，北京有能力延缓自己的问题发作。

　　“我现在意识到，根本没有孤立因素，”朱夏莲说。“没有哪家银行会在11月说，‘我们的经济前景不好——我们会收缩贷款。’它们可能会得过且过一阵子。”

　　但朱夏莲和其他一些人认为，北京的措施只是权宜之计：如果不解决债务问题，中国就会面临增长长期保持在低位的风险，就像日本那样。一些经济指标显示，中国的增长会在今年下半年开始放缓。

　　但中国货币升值表明投资者不像之前那么担心了。尽管严格控制人民币的价值，但中国允许人民币在国内货币市场上有一定幅度的起伏。

　　在去年年底跌至近7元人民币兑1美元后，人民币汇率逐步反弹。周一上午，中国央行制定的汇率略高于6.5元人民币兑1美元，这是自2016年5月以来的首次。

　　对中国的货币“市场从看跌大幅逆转”，德国商业银行(Commerzbank)新加坡办事处的经济学家周浩说。

　　人民币止跌回升部分是因为政治原因。中国正在筹备五年一届的共产党全国代表大会，会议将于10月18日在北京召开。习近平已明确表示希望在会议召开前，国民生活的几乎各个方面，包括经济，都要保持稳定。

　　其他货币走势，尤其是美元，是人民币升值的原因之一。随着美联储因为美国经济的增长不及预料的有力而迟迟不愿加息，加之通货膨胀尤其低于预期，导致美元贬值。

　　终于开始从全球经济危机中复苏的欧洲，过去一年里欧元兑美元大幅上扬。因此，尽管人民币兑美元升值，但兑欧元却贬值了。这降低了人民币升值对出口商品的中国工厂的影响，因为人民币升值会削弱它们的竞争力。

　　中国也许能从自己的货币升值中获得一些政治益处。特朗普总统一直以来批评中国的经济政策，指责北京操纵货币，保持低价——这项指责在过去是事实，但现在不是了。中国也可以放松对货币外流的限制——如果它选择这样做的话。

　　“如果美元在贬值，中国有很多轻松的政策选项，”前美国财政部副助理部长、现外交关系协会(Council on Foreign Relations)中国专家布拉德·W·塞策(Brad W. Setser)说。

　　清华大学的朱宁表示，他认为中国政府可以继续推迟解决自己的问题。但他警告称，不要自鸣得意，他说如果不当心的话，中国的债务可能会导致问题。

　　“泡沫什么时候会破？”他说。“当没人认为它是泡沫的时候。”