美国经济症结何在？魔鬼就藏在细节！

作者：岩华，中华发展战略研究所主任

今日美国经济问题的根源，不在于大幅消减开支，或挣扎在“增税与降税”的循环怪圈，寻找先有蛋还是先有鸡？而在于美国金融政策里有一个致命魔鬼，就藏在被众多经济学家和美国人忽略了的“融资规则”的细节中。

众所周知，美国的金融危机祸起“次贷危机”：美国银行不顾金融风险，发放房地产抵押贷款，给那些根本不可能还贷的屋主。为了让那些根本买不起房的人能够贷款买房，华尔街贪婪的银行业，创造出很多风险极高的“金融衍生产品”，例如：免查收入、免查身份，免息五年，只要付出20%左右首付，就可以得到房贷。

2001年，美国遭遇911恐怖攻击后，联准会主席格林斯潘为了刺激经济复苏，开始“金融宽松”，实行零利率，使美国房贷以30%以上的速度递增，刺激美国房价水涨船高，至2007年，美国很多地区房价暴涨了一倍以上。

然而，当这些贷款到了付息还本的时候，那些没有收入或低收入的“次贷”首先引发问题，业主没有钱付给银行，导致大量的房屋被银行没收和拍卖，房价暴跌。这引起连锁反应，正常房贷也不能收回了－－当业主的投资炒作房屋物业成为“负资产”时，投资者理所当然地选择赖帐，而不是赔钱还贷。这就是美国的金融危机。

这时（2007年后），美国的房地产和金融业，开始从一个极端，走向另一个极端――致命错误就这么产生了――美国银行业开始实施“新贷款规则”：房屋贷款必须严格依据个人信用、工资收入和过去两年的报税单。其实查旬个人信用和收入理所当然，但要命的是由国税局出具的“过去两年的报税单”：如果你的两年来税单不能证明你有“付款能力”，银行就不贷款给你。

众所周知，美国的富人都以“逃税”著称，法律上叫做“合法省税（legal tax savings）”。也就是说，有钱人并不一定交税，特别是以现金收入为主的中小企业、服务业及零售业，“逃税”正是业者的潜规则。如果美国金融业按照“报税单”发放新贷款，就堵死了绝大多数富人购屋投资或自住的正常渠道。而“不合格者”，房贷首付须在50%以上，利息也高出30%或更多。

这在全世界金融界都属绝无仅有的“致命条款”， 就这么死死扼住了美国人的咽喉，瘫痪了美国金融和经济的正常发展。由此引发美国没完没了的金融危机，更把全球经济拖得“焦头烂额”。中国经济也难以独善其身，时常被溅一身血，成为“操纵汇率”的攻击标靶。

美国金融界统计，正是这个极端规则，导致过去五年来80%以上的贷款申请者被拒，而过去数百年来，美国正常房贷申请获准者却达80%以上。目前，美国的房贷利率低至4%左右（世界最低），但“合格买家”却寥寥无几。这正是美国房地产量价齐跌，美国整体经济持续低迷的罪魁祸首！

房屋物业是美国家庭的最主要财产，也是美国税收的主要来源之一，房地产（占经济比重12%左右）及相关产业一起，有时影响美国经济的比重到达一半以上。现在，美国很多地区（除了几大都市）的房价，已经跌破10前的水平，房屋市场严重畸形。美国房地产业停滞拖累钢铁、水泥、木材、五金等建材，以及相关的家具、电器、机械、绿化等行业，还有金融、就业、福利、美国经济各层面，一起萎缩。

美国房地产占整个“非农就业”的8%左右（即1100多万人），自金融危机以来下降了16%（原来就业人数为1300多万）。而房地产相关产业（包括房地产上下游产业的建材，地产经纪、金融、保险、税收等），则占美国GDP比重高达15%左右，涉及2000多万人就业。这正是导致美国9%左右的失业率，及失业总数（1400万人）居高不下的主要原因。

美国所有与房地产相关产业的就业，五年来相继衰退，并且至今都无复苏迹象。与此同时，充满活力的美国私人企业部门，仅上月份就业即增长了16万人。这使美国经济从2009年12月以来，实现了持续的就业复苏，总体就业已增加了110万个就业岗位。

美国金融失误破坏了房地产的稳定与健康发展，而反过来，受害最深的也正是美国的金融业，现在危机四伏，形成恶性循环！美国金融业不能再从正常的房地产获益，就转往黄金、能源、粮食、期货等其他领域，或海外市场。导致黄金、能源价格严重泡沫化。

黄金从2000年的300美元一盎司，抬高到现在的1900美元左右！石油价格从当时的30美元一桶，虚涨至100美元以上。这使世界资产从创新及生产国，不合理地转往原始垄断的、能源及原材料出口国－－世界经济被严重扭曲！

当美国的经济学家和民意领袖，摇舌鼓腮、“满嘴鸭子冒白沫”争论如何消减开支，指责中国“操纵汇率”，拉锯增税或减税时，这些人可能根本不知道：为什么美国经济一撅不振，金融危机雪上加霜？也许正是因为近几年房市低迷，他们根本没有买房的经历和意愿，才只会纸上弹兵，毫无实践经验，更对美国经济细节里的真正魔鬼和元凶，熟视无睹，袖手旁观。

从整体上看，美国经济结构合理，人口增长，教育极高，科技先进，整个经济面没有大问题。只要美国人聪明到能够删除那几个致命字母，修改这个极端错误的“金融规则”，美国金融就会恢复正常运转，经济就会快速发展。

试想，如果美国修改愚蠢的房地产贷款细则，美国金融也将会恢复正常运行，经济将会快速发展。美国就业增长将不是几万或几十万，而是上百万人。那样美国失业率将从目前的9%降至5%以下（接近美国历史上最好水平），美国经济岂不复苏？